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AERA11月5日号より (2)  

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2007年11月05日 (月) | 編集 |
AERAでの特集のつづきです。

投資信託協会が06年に行った調査では、投信を買った人の68%が、購入のきっかけは「証券会社・銀行等の人からの薦め」だった。「多くの投資家が、売る側人とって『売りやすい商品』を、進められるままに買っている様子が見て取れます」

売る側の都合に乗せられないための6つの鉄則が掲載されていました。
少し紐解いてみたいと思います。

鉄則1 販売手数料にだまされない

投信では、購入時に販売手数料がかかるが、最近はそれを無料にした「ノーロードファンド」が人気だ。しかし、こうした投信の中にはもう一つの手数料「信託報酬」を高く設定しているものがある。購入時のみに支払う販売手数料よりも、保有する期間を通じて継続的にかかる「信託報酬」のほうが、リターンに響く。

のんびりひと時これはその通りだと思います。信託報酬は0.5%~1.5%くらいまであります。気にしないでおくといつまで経っても気づかないまま。信託報酬の大小が投信の良さを表すわけではありませんが、投信選びのポイントとしてしっかりと掴みたいですね。
ただし、手数料だけでなく、例えば世界情勢などからもっと大きな視点で投資対象のテーマを選ぶことの方が大事になります。

鉄則2 一点集中買いより「定食買い」
今回の記事のメイン「定食買い」。どういう意味か分かりませんでしたが、ここに書いてありました。

バランス型の投資(※)ばかりいくつ買っても、あまり意味がありません。それより、「基本の定食を一つずつそろえることです。基本の定食とは、国内株、外国株、国内債券、外国債券と(エフピーウーマンの)大竹さんは言う。

結局、「アセットアロケーションをしっかりと意識しなさい」と言いたいようですね。(※:投信の間違いだと思います)

バランス型はこうした定食メニューを一つにまとめたものですが、実際にはバランスが取れていない構成のものもある。中身は自分で確かめること。すでにバランス型の商品を買い増すより、国内株中心の投信、外国債券中心の投信などとそろえていくのがいいという。

編集の都合などで大竹さんの真意がうまく伝わっていない部分があるかも知れませんが、バランス型を取るためだけに他のものを加えていくだけでは、手段が目的になりかねません。
最もお勧めするのはバランス型を土台でがっしりと持っておいて、例えば中国投信やBRICs投信でリターンの拡大を狙う方法。これならば戦略的な投信の保持になります

鉄則3 広告で見る投信に飛びつかない

最近はテレビでも投信のCMを見ることが増えた。聞いたこともない商品より、見知った名前のものを買いたくなるが、こと投信に関してはこの消費行動がマイナスに働くことも多い。

新発売これへの前出大竹さんの解説は、「発売されて間もないため過去の実績を見ることができない」とのことですが、それはCMを打つことと関係ないような気が…
それよりも別の人がおっしゃっていた「広告でよく見る投信は手数料が高く設定されてる傾向が顕著」こちらが当たりでしょう。日興のベストナインなどの商品を言っているのだと思いますが、イチローを起用するだけあって、それはもう高い手数料に設定されています。
関連記事:『「ベストナイン」お詫び行脚?

鉄則4 純資産総額と運用成績をチェック

頻繁に起こることではないが、新規の投信では、思うように資金が集まらずに、投信の運用自体が中止されることがある。投信のよしあしを見定める際に重要なのは、基準価格よりも純資産総額。

名前こそ出ていませんが、この鉄則はインタビューで僕が述べた内容に近いものになっています。過去に「瀕死の投資信託から読み取る(1) 」シリーズで紹介しましたが、純資産総額が減少し始めると運用どころではありません。この点に関しては先ほどの「販売間もない投信うんぬん」に賛成です。ある程度運用成績のある投信ならば、純資産総額の増減を調べることが出来ます。
ほんのちょっとの手間です。また投信を勧めて来る銀行の窓口のお姉さんに「これ、純資産総額どうなってるの?」と聞き返しても良いでしょう。
グランドスラム・ジャパン直近

鉄則5 分配型や元本確保型は要注意

…セゾン投信側のメリットは、純資産総額を安定的に増やしてじっくり運用できることだ。その意味で、人気の分配型や元本確保型には懐疑的だ。分配型は、毎月、隔月などのリターンに応じた分配金を投資家に還元する投信。本来は再投資されるはずのリターンを分配することで投資効率は悪くなるし、分配金には所得税と住民税がかかる。

セゾン投信中野晴彦社長のコメントです。これは誰が言ったかによって重みが変わると思うのです。例えば何十年も長期投資を行っているバフェット氏の言葉ならば非常に重みがある。またデイトレで頻繁に売り買いしている人人の言葉でもそれなりに価値がある。ある種のアンチテーゼという意味で。でも、ここ数年で長期投資の投資信託を作った人の言葉ならば「話半分」で聞いておかねばなりません。だってこれが長期投資の投信を売る彼らの常套句ですから。

また、中野社長によれば、元本確保型投信は、資金の8割を安定運用し、残りの2割でハイリスクハイリターンを撮りに行くといった運用になりがちだ。「それなら投資家自身が、投資に回す資産の8割を預金して、2割をFXにでも投資すればいい」

残念ながら、これはそっくりそのままセゾン投信に当てはまると思います。じっくりと育てる長期投資が目的ならば、セゾン投信に余計な手数料(年0.567%)を買わず、資産の4割で直接さわかみ投信を買えばよい。そして残りの6割で自分の好きな投信を買えばよいと。
ありがとう投信やこのセゾン投信。ファンドオブファンズとしてさわかみ投信を組み入れていますし、さわかみ社長と講演していたりする。さわかみ投信側は売ってくれる相手なのでれれば何でもいいのかもしれませんが、余計な手数料を払うと言う意味ではどちらもお勧めできません。
●セゾン投信:信託報酬 1.3%±0.2%/さわかみファンドの比率 約40%
●ありがとう投信:信託報酬 1.6%±0.3%/ さわかみファンドの比率 約30%

鉄則6 投資の目的をはっきりさせる
いよいよ、ここにゆうちゃんパパが登場しますが、長くなりますのでまた今度。

瀕死の投資信託から読み取る(1) 

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2007年07月16日 (月) | 編集 |
『瀕死』と言っても、全ての投資信託のことではありませんので念のため。

2007年4月末のある日、エース証券から一通の手紙が。
「…この度は、突然このようなお手紙を差し上げます失礼をお許しください。…」

少々穏やかならざる書き出しに「えっ、いったい何事?」「エース証券の名をかたる新手の詐欺か!」と思ったのもつかの間、表題部にエース証券の看板ファンド「グランドスラム・ジャパン」の案内である旨が書かれておりました。

『新興市場はライブドア等の社会的問題等も加わりこの1年あまり下落を続け株価も半分もしくはそれ以上の価格下落が生じました。その結果、上記商品の基準価格も平成18年2月28日1万口10000円でスタートしたものが6273円(平成19年4月20日現在)となっております。いまだマザーズ市場・ヘラクレス市場・ジャスダック市場等は底を打ったとは言い難い状況ではありますが、一方、大局から見た場合まだまだこのマーケット状況が今後も続くとは考えにくいとの考えも生じてまいります。お客様ご自身が現状のマーケット状況をよくご検討していただきこの機会を捉えていただければ幸いと思っております。』

分かりやすく書くと
「残念ながら、市場環境に抗えず値段が下がってしまいました。とは言え少々視点を変えると、これも安く買うことのできるチャンス。自己責任ではありますが、買ってみませんか。」と言う事でしょうか?

しかし、エース証券の看板ファンドもこうなると無残なものです。まさに瀕死の重体。もう一枚の看板である『ライジング・ジャパン』もパッとしませんから、この証券会社での投資信託購入は、慎重を期す必要があると言わざるを得ません。
(委託先のコメルツ投信の運用下手が最大の要因である気はしますが)
グランドスラム・ジャパン設定来
(Yahoo!ファイナンスより⇒最新チャート

またご丁寧にパンフレットまで同封してくれていましたので、懐かしく読み返しました。パンフレットによるとファンドの特色として、
◆古い常識を乗り越え次代を拓く高成長企業を厳選・分散投資することに
 より、信託財産の中長期的な成長をめざして積極的な運用を行います。
◆ボトム・アップ・リサーチ(個別直接面談調査)により有望企業を厳選します。
◆エンジェルジャパン・アセットマネジメント株式会社から投資助言をうけます。
とあります。

そのエンジェルジャパン…と言うのは、宇佐美博高氏が代表を務める会社で、投資家に対してかなりの期待を持たせるような紹介がされています。

『成長割安企業投資に特化した投資顧問会社エンジェルジャパン・アセットマネジメントが投資助言をします。「企業精神を応援し続け経済社会の活性化にも貢献したい」という明快な理念を掲げ、次代を拓く革新高成長企業発掘のスペシャリスト・チームとして、高成長投資の助言を行います。』

しかしながら、この運用成績。(1年リターンワースト4位)
いかに宇佐美氏と言えどもどうしようものかったのか、はまたまた助言は的確であったにもかかわらず、その助言を受けた側の運用能力が乏しかったのか?今となってはあまり重要でないかもしれません。今、重要なのは、やはりこの投資信託が「瀕死の重体」である事実だけでしょう。

さて、長期投資においては、時間が味方してくれると『ピーターリンチの20の黄金律(19)』で述べましたが、個別の投資信託においてはそうもいきません。
ある場合には、運用どころではなくなるからです。

では、その『ある場合』とはどんな場合でしょうか?
次回、『瀕死の投資信託から読み取る(2)』でもう少し掘り下げてみたいと思います。

【商品情報】
名称エース新小型成長株オープン (グランドスラム・ジャパン)
信託期間2006年2月28日~無期限
申込手数料3.150%以下
信託報酬1.26%
委託会社コメルツ投資信託顧問株式会社
受託会社三菱UFJ信託銀行株式会社

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瀕死の投資信託から読み取る(2)  

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2007年07月15日 (日) | 編集 |
瀕死の投資信託から読み取る(1)』の続きです。
(↑初めての方は、お手数ですがこちらからお読みください)
エース証券の看板ファンド「グランドスラム・ジャパン」が瀕死の状態であると書きましたが、もう少し具体的に掘り下げていきましょう。

エース証券からの『投資案内』に同封されていた4月20日付けのウイークリーレポートによると、グランドスラム・ジャパンの基準価格は、4月13日:6,666円、4月20日:6,273円となっています。
この両日を含む基準価格のグラフは下図のようになります。
グランドスラム・ジャパン直近(基準価格のみ)

この案内を受け取った頃、つまり一週間後の4月27日の基準価格は、6,245円ですから、この数週間の基準価格だけを見ると、
●13日までは、ゆっくりと少しずつ下げ続けている。
●13日から20日にかけて、突如5.9%の下落に見舞われる。
●しかし、その後の基準価格はなんとか持ち直し。
といった印象をお持ちになるのではないでしょうか?

また、上図のような基準価格の推移は、証券会社から送ってくる運用報告書にも載っていますので、みなさんの投資判断の材料としてなじみ深いものだと思います。

しかし、今回この『瀕死の投資信託』から読み取りたいのは、実は別のところ。

それは、純資産総額の推移です。
純資産総額は先の運用報告書には載っていない場合もあり、ましてやそのグラフとなると目にするチャンスはぐっと少なくなってしまいます。

では、なぜ載らないのか?
それは、良くも悪くもその投資信託の人気が一目でばれてしまうからです。


それでは、先のグランドスラムの純資産総額をグラフにしてみましょう。
4月13日:純資産総額6,343百万円|基準価格6,666円
4月20日:純資産総額5,894百万円|基準価格6,273円


グランドスラム・ジャパン直近


どうでしょう。別の何か不思議なものが見えてきませんか?
そうです、実は4月20日付けのウィークリーレポートの2営業日後には、急激に純資産総額を減らしているのです。
ところが、たいていの場合顧客はレポート以上のことを調べませんから、基準価格だけを見てエース証券が言う「大局から見た時には買い頃」と感じてしまいます。
その裏で「純資産総額の大幅減少」が進行しているにもかかわらず。

では、なにゆえ「大幅減少」が起こったのでしょう。
もうすでにお気づきの方もいらっしゃるとは思いますが、『瀕死の投資信託から読み取る(3)』で述べたいと思います。

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瀕死の投資信託から読み取る(3)  

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2007年07月14日 (土) | 編集 |
瀕死の投資信託から読み取る(1)
(↑初めての方は、お手数ですがこちらからお読みください)

エース証券の看板ファンド「グランドスラム・ジャパン」における純資産総額の大幅減少について考察します。

なぜ、純資産総額の大幅減少が起こるか?
純資産総額の定義に戻ってみれば、実はごく簡単なことでした。

純資産総額=基準価額×受益権口数

つまり基準価格に変動が無い場合、「純資産総額は受益権口数の増減によって影響を受ける」という訳です。
解約などで「受益権口数が減れば、純資産総額も減る」ことになりますし、他には暴落時など受益権口数が減らないのに「基準価格が下がることで、純資産総額が減る」こともあります。

グランドスラムジャパンでも純資産総額と基準価格の推移から、受益権口数を割り出すことが出来ます。
グランドスラム・ジャパン受益権口数

図から分かるように4月20日の939,582口の2営業日後には極端に口数を減らしています。
ここから「大口の解約が予定されているため、エース証券自社の新規顧客開拓を狙った」ことが推測されます。それが、エース証券からの突然の手紙の理由でしょう。

実際にレポートからは、解約に備えて国内株式を売却し、流動性の高いコール・ローン等に組み替えたことが読み取れます。
(信託財産構成比(マザーファンド)より)
グランドスラム・ジャパン換金準備
2007/4/132007/4/20
国内株式90.69%83.49%
コール・ローン等9.31%16.51%
純資産総額6,343百万円5,894百万円

今回はエース証券の突然の手紙から、グランドスラム・ジャパンが瀕死の状態であることを読み取りました。
まとめますと「投資信託の生命線は純資産総額にあり」です。

お持ちの投資信託やこれから購入しようと思う投資信託について、基準価格ばかりでなく純資産総額の推移に気を配るようにすれば、その投資信託の姿が良く分かるようになります。

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(後日談)
2007年4月13日:純資産総額6,343百万円|基準価格6,666円
2007年4月20日:純資産総額5,894百万円|基準価格6,273円
2007年8月 9日:純資産総額3,836百万円|基準価格5,339
全くもってひどいものですね。
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